申万房产降息释放购买力

降息再次凸显中央稳增长的决心，同时是央行推进利率市场化的尝试。本次降息25BP，幅度符合市场预期但时间早于市场预期，再次凸显中央稳增长的决心，目前经济下滑幅度仍超过市场预期，5月PMI已经降至50.4。降息同时扩大了存款利率上限和贷款利率下限，可以视为央行推进利率市场化的尝试，有利于商业银行自主定价，且在经济较差的情况下，受到来自商业银行的阻力也较小。

降息将有效松绑购买力，刚需释放将更为持久。短期看，降息将有效降低购房人的月供支出，根据我们测算降息25BP可以降低购房人2.5%月供支出，伴随开发商主动降价，叠加带来的购买力释放将更为显著；同时购房者对于房价企稳的预期将更为强烈，改善性需求也将渐次入市。中期看，贷款下限的扩大有利于商业银行根据购房人资信进行自主定价，为信贷支持自住需求购房提供空间，目前新增居民中长期贷款占新增贷款总量仅为9.2%，远低于2010、2011年的24.6%、19.7%的水平，空间有望进一步打开。

降息符合我们前期预期，维持行业看好，位于一线城市的开发商和存货量大、杠杆率高的开发商将受益。我们维持此前判断，伴随降息降价、政策微调带来的购买力释放，未来销售面积降幅将持续收窄，全年房地产销售面积增速为-3%，行业景气将持续回升。两类开发商将受益于本轮降息：1）布局一线城市的开发商，一线城市购房人受信贷环境和政策预期影响更大，降息带来的影响较为直接：推荐冠城大通(600067)（北京）、招商地产(000024)（深圳）、金地集团(600383)（深圳、上海）；2）存货量大、杠杆率高的开发商，将受益于去库存加速、财务成本降低带来的双重利好：推荐首开股份(600376)（净负债率121%、存货市值比2.1、利息资本化率低）、保利地产(600048)（净负债率124%、存货市值比2.0）、中南建设(000961)、苏宁环球(000718)、华侨城A、福星股份(000926)、滨江集团(002244)、鲁商置业(600223)等。

房 地 产[板块指数:8836.63 涨跌:0.09%]

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