新三板开板 首日秀遭冷场

16日，期待已久的全国中小企业股份转让系统在北京正式登场。作为全国性场外市场运营管理机构，全国中小企业股份转让系统一直备受市场关注，因为它将负责管理运营高科技企业云集的“新三板”。而全国性场外交易市场最终落户北京，也使北交所成为继上海、深圳之后中国资本市场的第三极，我国证券交易所最终形成“三足鼎立”格局。

报价偏高成交清淡

不过，北交所开张首日并没有迎来太多的“捧场客”，截止昨日下午三点，北交所全天仅有一笔成交，大地股份在6元的价位成交20万股，成交金额120万元。

之前，北交所一直是每周一、三、五成交，不过本次北交所挂牌后，游戏规则有所改变，报价的时间已经跳出之前的“一、三、五”限制，本周的前三个交易日甚至都有报价和成交。不过记者发现，虽然目前在新三板挂牌的企业有204家，但成交依旧非常清淡，本月前十五个交易日，只有12只股票挂牌交易成功，并且这12只股票有一半都是2元左右的低价股。

为什么新三板总是“雷声大雨点小”？记者发现，由于取消了新三板的涨跌幅限制，目前很多卖家报价普遍偏高，2倍甚至数倍于前一交易日的成交价格，因此才导致成交清淡。如联飞翔，报卖价格为10.60元，而报买价格为3.46元，买卖之间价差巨大。再如绿创设备，卖家报卖价8.88元，而前一次交易平均成交价格仅为2.32元，或许是迫于卖家“泰山压顶”的报价，截止昨日收盘仍旧没有买家对绿创设备给出最新报价。

估值过高流动性差

导致新三板成交低迷的原因其实还有估值过高。目前，新三板所有企业的平均PE达到了22倍，和中小板接近，略低于创业板。“虽然估值差不多，但看业绩就差得多了。”申银万国分析师李筱璇指出，“因为中小板和创业板在上市前都有一个最基本的盈利标准，达不到标准就不能上市；而新三板企业不需要这种硬性要求，在挂牌后业绩波动大的情况就很明显，如九恒星（430051）2012年业绩亏损额最大，为1637万元，而其2011年业绩增速尚高达33%，反映出小公司较大的业绩波动性。”在这种情况下，投资新三板所需要承担的非系统性风险更大，因此投资者和机构会相当谨慎。

此外，新三板的流动性也无法和中小板、创业板相比，以本周为例，前三个交易日总共只成交五笔，换手率低于0.1%，这样的换手率无法和深交所动辄10%、20%以上的换手率相提并论，“在相当程度上，股票的投资价值是与其流动性相关的，既然新三板的流动性与中小板、创业板无法相比，那么怎么能要求在市盈率上与之相比？”李筱璇反问记者。

带给主板三类机会

投中集团分析师李玲也指出，一直以来，新三板成交平淡主要是由于市场范围、投资者受限以及交易制度缺陷等原因。市场范围方面，之前新三板只在中关村科技园区试点，没有扩大到全国范围，市场规模有限；投资者方面，新三板只能由机构投资者和原始自然人股东参与，市场资金量和流动性受到较大限制；交易制度方面，新三板交易采用委托报价的方式，代办股份转让系统只提供信息发布，不撮合成交，加之3万股最小交易单位的限制，都大大降低了交易的活跃程度。

记者发现，自2012年新三板首次扩容以来，企业挂牌节奏也明显加快。统计数据显示，截至2013年1月16日，新三板挂牌企业204家。其中，2012年新三板累计挂牌企业105家，超过以往6年总和。2013年新年伊始，又有10家企业集中挂牌，这预示着2013年新三板挂牌数量将会加速扩张。

市场分析人士认为，新三板的正式挂牌，以及未来可能的扩容，给主板市场带来三类投资机会：一是高新园区上市公司，中关村、中炬高新等近期都表现活跃；二是有新三板业务的上市券商，主要是一些大型券商，如中信证券；三是创投类公司，如鲁信创投等。